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下半年，在“钱从哪儿来”这个大问题下，社会融资规模和广义财政支出将成为牵引经济走向的两条主线，因此经济表现与货币政策和财政政策的取向高度相关。在全年外部环境相对不利的情况下，今年“稳增长”的重要性已经在文件表述中有所提升。目前来看，货币政策有进一步向宽松微调的空间，一般公共财政支出和地方债也有扩张的容量，货币和财政两端都保留了相机抉择的空间，政策可以在稳增长与防风险之间动态权衡和协调配合。

重点关注：美元及股市表现；OPEC+减产力度；中东地缘局势；美国石油钻井数据持续走低的后续行情发酵；油价短线支撑阻力阻力位置：美油59.0060.3061.30；布油67.3568.1369.00；INE原油期货455.0461.5466.0

智通财经注意到，根据报告显示，2019年第一季度香港新股市场前五大融资规模均为中型，融资共计约95.7亿港元，整体较去年的173.8亿港元下降45%。其中，前二大为新经济新股。（2019年和2018年一季度香港前5大新股融资额对比）受市场环境影响，2019年第一季度仅有28%香港新股IPO定价处于发售价范围中间值或以上，较2018年情形倒退31个百分点。

OPEC月报指出OPEC在2月仍超额减产。具体数据显示，2月份OPEC原油产量减少22.1万桶/日至3054.9万桶/日，OPEC成员国2月份减产执行率105%，敦促产油国防止今年市场再度出现供应过剩，OPEC+产油国减产协议继续支持市场稳定性。

图13：A股非金融上市公司利润增速 VS GDP名义增速资料来源：WIND，天风证券研究所随着PPI的下行，价格因素对于周期性行业利润增速的贡献将减弱，大宗商品、家用轻工等行业利润增速将有所回落。18年一季度数据显示，除地产行业外，前周期行业利润增速下滑明显。钢铁、采掘、有色金属等周期行业利润增速分别从17年四季度的435.4%、222.0%、145.9%回落至18年一季度的93.3%、23.3%和55.3%；家用电器、轻工制造行业利润增速也由17年四季度的30.7%和42.2%下滑至一季度的23.4%和11.5%。

资料来源：WIND，天风证券研究所从历史情况来看，全年一般公共预算收入增速（不包括使用结转结余及调入资金）与当年GDP名义增速同向变化。从2008年起，我国连续11年实施积极的财政政策，因此在减税等积极政策下，一般公共预算收入增速逐渐向GDP名义增速收敛，直至2016年被反超。今年以来财政政策继续在减税方向发力，但同时增值税税基有所扩大，考虑使用结转结余及调入资金后，预计全年一般公共预算收入增速约为6.8%-8.5%（去年增速7.4%）。预计下半年一般公共预算支出进度与序时进度基本保持一致，支出增速逐渐回落，全年呈现前高后低的形态，最终回落至6%-8.7%（去年增速为8.2%）。